Rủi ro lạm phát toàn cầu hiện đang là vấn đề đáng lo ngại của các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam do lạm phát cao hơn dẫn đến kỳ vọng về lãi suất cao hơn ở thị trường phát triển (tác động gián tiếp bên trên).
Kể từ tháng 3 năm 2020, chính phủ và ngân hàng trung ương Mỹ và Liên Minh Châu Âu đã ban hành các chính sách tài khóa và tiền tệ để hỗ trợ kinh tế bị suy thoái bởi dịch bệnh Covid-19. Ví dụ, chính phủ Mỹ đã bơm tổng cộng 5,5 ngàn tỷ USD, tương đương 26% GDP năm 2020. Trong khi đó, Liên minh châu Âu (“EU”) đã thông qua Quỹ Phục Hồi trị giá 750 tỷ EUR, quỹ kích cầu khu vực đầu tiên trong lịch sử của EU.Đợt bơm tiền này đã làm dấy lên lo ngại cho các nhà quản lý đầu tư về lạm phát ở các thị trường phát triển. Số liệu của Google Trends cho thấy lạm phát của Mỹ đã trở thành một chủ đề nóng – số lượt tìm kiếm liên quan đến “lạm phát” lên cao nhất kể từ Google ra đời!
Chỉ số lạm phất đến mức cần phải đánh giá rủi ro vĩ mô
Chỉ số lạm phát gần đây của Mỹ cũng có dấu hiệu tăng đáng lo ngại. Cụ thể, CPI toàn phần tháng 5 tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, cao nhất kể từ hè năm 2008.
Lạm phát cao là tin không mấy tốt lành cho các nhà quản lý quỹ. Thứ nhất, lạm phát làm giảm sức mua của tài sản có thu nhập cố định như trái phiếu. Thứ hai, lạm phát làm tăng chi phí cho doanh nghiệp, (ví dụ như lương nhân công cao hơn), do đó làm giảm biên lợi nhuận và giảm lợi nhuận sau cùng cho các nhà đầu tư cổ phiếu. Lạm phát cao chỉ có lợi cho kim loại quý như vàng, vì vàng hay có xu hướng tăng giá cùng lạm phát.
Kết quả khảo sát tháng 5 của ngân hàng Bank of America cho thấy các nhà quản lý quỹ cho rằng lạm phát leo thang là rủi ro lớn nhất cho danh mục đầu tư của họ:
Chứng khoán Việt Nam và ảnh hưởng của lạm phát ở thị trường thế giới, đặc biệt từ Mỹ
Lạm phát cao hơn dẫn đến kỳ vọng về lãi suất cao hơn ở thị trường phát triển (tác động gián tiếp bên trên), dẫn đến một số quan ngại và rủi ro cho với các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Lãi suất của thị trường phát triển tăng thường sẽ làm tăng chi phí cơ hội cho việc đầu tư vào các thị trường mới nổi. Điều này có thể kích thích dòng vốn đầu tư chảy ngược từ thị trường mới nổi quay lại thị trường phát triển (ví dụ như “taper tantrum” của năm 2013 mà hiện tại theo các chuyên gia vẫn lạc quan là sẽ không lặp lại ). Dòng vốn chảy ra có thể gây khó khăn cho Việt Nam, khi mà sự tham gia của các nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam ngày một lớn, tạo thanh khoản tốt cho thị trường.
Thứ hai, theo IMF1 , “mỗi phần trăm lãi suất tăng ở Mỹ có xu hướng làm tăng lãi suất lên một phần ba phần trăm ở thị trường mới nổi”. Lãi suất cao hơn cũng tác động đến tài sản ở thị trường mới nổi tương tự như những gì đã mô tả bên trên.